【本月特点】国内棉价小幅上涨，国际棉价略有上涨

【后期走势】国内市场：棉花商业库存持续下降，纺织品服装消费有所减弱，预计国内棉价维持震荡。国际市场：全球棉花供应宽松形势延续，需求端受美国关税政策对其国内及全球经济的拖累，预计国际棉价延续震荡走势。

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（一）国内棉价环比小幅上涨。棉花商业库存持续下降，供应趋紧预期持续发酵，带动棉价小幅上涨。据中国棉花信息网数据，截至 6 月底，我国棉花商业库存283 万吨，比去年同期减 13.6%，位于近七年历史同期最低值。7 月份，国内 3128B 级棉花月均价每吨 15359 元，环比涨3.8%，同比跌 2.1%。郑棉期货主力合约（CF2509）月结算价每吨14190元，环比涨 3.7%，同比涨 0.4%。

（二）国际棉价环比略有上涨。7 月份，美越达成经贸协议后美棉签约有所好转，加之美联储有望降息等对棉价形成一定支撑。7 月份，Cotlook A 指数（相当于国内3128B级棉花）月均价每磅 78.89 美分，环比涨1.0%，同比跌3.4%。

（三）内外棉价差扩大。Cotlook A 指数（相当于国内3128B 级棉花）折合人民币每吨12480 元，比中国棉花价格指数（CC Index）3128B 级每吨低2879 元，价差比上月扩大 466 元。进口棉价格指数（FC Index）M级（相当于国内3128B 级棉花）月均价每磅 77.52 美分，1%关税下折到岸税后价每吨 13702 元，比国内价格低1657 元，价差比上月扩大 485 元；滑准税下折到岸税后价每吨14421 元，比国内价格低 938 元，价差比上月扩大512 元。

（四）1—6 月累计，棉花进口同比大幅减少，纺织品服装出口同比略有增加。当前我国自美进口棉花配额内关税税率为 26%，对美出口服装加权平均关税55.2%，纺企采购美棉需求减少，棉花进口持续下降，1—6 月累计进口量已处于近八年来最低水平；外贸企业为避免高额关税，集中“抢出口”推动纺织品服装出口同比增加。据海关统计，6月份我国进口棉花 2.78 万吨，环比减22.4%，同比减82.1%。1—6月我国累计进口棉花 46.29 万吨，同比减74.2%，主要来自巴西（占进口总量的 52.2%）、美国（占21.1%）。6 月份我国纺织品服装出口 273.15 亿美元，环比增4.2%，同比减0.1%。1—6 月我国纺织品服装出口额累计1439.78 亿美元，同比增0.8%。

（五）纺纱量同比增加，纱线价格环比上涨。据国家统计局数据，6 月份我国纺纱量206.5 万吨，同比涨4.9%。受原料价格上涨影响，棉纱价格小幅上涨。7 月主要代表品种32 支纯棉普梳纱线均价每吨 20554 元，环比涨1.3%，同比跌 7.3%。

（六）全球棉花产量调增，期末库存调增。美国农业部（USDA）7 月预测，2025/26 年度，全球棉花产量2578.3万吨，比上月增 31.1 万吨，比上年度减1.2%；消费量2571.8万吨，比上月增 8.0 万吨，比上年度增0.3%；贸易量973.0万吨，比上月减 2.1 万吨，比上年度增3.9%；期末库存1683.5万吨，比上月增 11.4 万吨，比上年度增0.7%；全球库存消费比为 65.46%，较上年度减 0.33 个百分点。

（七）预计近期国内外棉价维持震荡。国内市场：据中国棉花信息网，7 月底我国棉花商业库存219 万吨，比去年同期减 21.2%，为近五年最低水平，加上棉花进口明显减少，供应趋紧预期较强；6 月份，全国限额以上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值同比增速1.9%，为今年以来最低值，纺织品服装出口同比由正转负，内外需求均有所减弱，棉花消费增长空间受限，在供少需弱情况下预计国内棉价维 持震荡。国际市场：全球棉花供应宽松形势延续，据美国农业部报告，截至 7 月 21 日，美棉优良率升至57%，同比提升 4 个百分点，且干旱比例维持低位，新棉长势整体向好；需求端受美国关税政策对其国内及全球经济的拖累，预计国际棉价延续震荡走势。